7.1. Moneta e non debito per la stabilità della domanda

Le situazioni di finanza pubblica e di economia reale come di Borsa che possono verificarsi sono infinite, così come le variabili potenzialmente rilevanti. È tuttavia possibile delineare uno schema abbastanza preciso dello scenario ideale di politica economica per la crescita. 

Lasciando da parte i lontani precursori, pur geniali a volte, e altri autori immeritatamente poco noti che pure hanno chiarito punto essenziali e condiviso la logica di fondo, tale scenario può essere definito sinteticamente sulla base di alcuni autori e di alcuni loro contributi della prima metà del ‘900 che si integrano nel delineare un contesto non solo auspicabile, ma in gran parte concretamente realizzatosi per alcuni decenni del XX secolo, dalla reflazione seguita alla Grande depressione alla Golden Age della crescita seguita alla fine della seconda guerra mondiale. Henry Abbati, John M. Keynes, Abba P. Lerner, Milton Friedman, Evsey Domar hanno messo a punto un set di acquisizioni di straordinaria importanza, chiarezza ed efficacia. Parte dei loro concetti, è vero, si è in alcuni casi rivelata falsa o assai meno solida e vitale, ed è esclusa qui. Senza entrare in dettagli, formulazioni che postulavano ad esempio una dipendenza stretta dei prezzi dalla moneta, o la tendenza del debito pubblico a stabilizzarsi automaticamente intorno a una certa quota del reddito, o l'efficacia determinante di una diminuzione del tasso di interesse nello stimolare l'occupazione e l'economia, o anche l'automaticità del moltiplicatore del reddito keynesiano, come altre proposizioni importanti si sono rivelate infondate storicamente e, a un'analisi più attenta, anche parziali o logicamente incongruenti. Le parti invece che qui si integrano sono solide e testate storicamente.

È sicuramente Milton Friedman che riassume alla fine in forma quasi esaustiva le nozioni essenziali degli altri autori in uno schema organico.

Nel solco delle acquisizioni che hanno portato a mettere a fuoco il ruolo essenziale della domanda nel creare lo spazio indispensabile alla estrinsecazione delle potenzialità della produzione, del progresso tecnologico, l’essenza della proposta di Friedman è una variazione automatica della spesa pubblica per mantenere stabile la domanda e quindi il reddito (o, più esattamente, nella sua formulazione, una proxy operativa del tutto errata, i prezzi, ma i suoi obiettivi sono sempre reddito e occupazione). 

Nello schema ottimale delineato da Friedman, il bilancio è in pareggio nel medio periodo. La spesa pubblica non è finanziata attraverso manovre fiscali discrezionali, esplicitamente escluse e non necessarie nella logica del piano, bensì attraverso base monetaria, senza accensione di debito e interessi, e con regole sostanzialmente automatiche: “The essence of this fourfold proposal is that it uses automatic adaptations in the government contribution to the current income stream to offset, at least in part, changes in other segments of aggregate demand and to change appropriately the supply of money. […] Government would not issue interest-bearing securities to the public; the Federal Reserve System would not operate in the open market.”[1]  

La condizione di un sistema bancario con riserva al 100% è superflua – vi sono altri mezzi più semplici e funzionali per controllare l’espansione del credito e della moneta –, ha come obiettivo esplicito separare la funzione delle banche di raccolta di depositi da quella del credito[2]. Legittima, di conseguenza, una piena sostituibilità della moneta bancaria e della base monetaria per esprimere il potere di spesa sul mercato. La moneta ha lo stesso valore se creata e messa in circolazione attraverso credito bancario o se emessa dalla banca centrale. 

Si può andare oltre: quando una banca concede credito per effettuare investimenti e moltiplica così la moneta, emette – di nuovo – passività che anticipano un atto produttivo, né più né meno che come fa la creazione di base monetaria. Friedman introduce un nuovo importante principio. Le lacune di domanda rispetto al reddito ottenibile sono colmate con trasferimenti in base monetaria a sostegno dei disoccupati e del welfare[3]. Si tratta di un processo automatico, non discrezionale, regolabile per legge. È noto che Friedman sottolineerà poi sempre più l’importanza di una politica non-discrezionale, di una offerta stabilmente crescente di moneta, timoroso di quanto non si sa circa la relazione tra moneta, output e prezzi e dunque della discrezionalità. Ma, per gli errori che tale impostazione ha rivelato, ciò è solo di secondaria importanza ai fini della linea di pensiero che qui si ricostruisce. Si consideri: la base monetaria diviene risorsa pienamente organizzativa, capace di coordinare consumi e produzione potenziale, iniettabile negli specifici gangli, settoriali, regionali, in cui si registra necessità, inoltre secondo regole non discrezionali, se si preferiscono gli automatismi alla discrezionalità. 

L’articolazione essenziale del piano esposto nel saggio del 1948 si riassume qui con una terminologia rispettosa della sostanza delle formulazioni friedmaniane[4], sebbene alcune connotazioni – in particolare il riferimento alla piena occupazione – siano una traslazione in un universo concettuale notoriamente non condiviso da Friedman: 

• il bilancio pubblico deve essere concepito in pareggio a un livello di reddito “ipotetico”, giudicato ottenibile – quale potrebbe essere per altre scuole di pensiero un reddito di piena occupazione -, ovvero al livello che noi oggi identificheremmo col reddito potenziale[5]; ciò implica definire una entità di grandezza per la spesa pubblica; e si pone il ben noto problema della definizione operativa del livello “normale” o di pieno impiego;
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  • • il bilancio pubblico, ovvero la spesa pubblica, nelle condizioni di reddito potenziale conseguito deve essere fissata al livello definito dai servizi pubblici desiderati dalla comunità e dal livello di tassazione accettati dagli agenti; 
    • è opportuno tuttavia anche a tale livello un disavanzo del Tesoro tale da permettere una stabile espansione della quantità di moneta che determini una continua espansione della domanda e dunque del reddito; è implicito che tale quota di spesa dipende dal potenziale di crescita dell’economia; 
    • quando vi è un difetto di spesa – ovvero di reddito – rispetto al livello considerato ottenibile (e quando dunque vi è disoccupazione), la spesa pubblica è in deficit (o in disavanzo in misura pari al deficit di spesa); il contrario avviene quando vi è un eccesso di spesa e inflazione; il difetto di spesa deve essere integrato con un disavanzo che tende a riequilibrare la domanda e stimolare così la produzione; 
  • il disavanzo del Tesoro non si finanzia mai con debito oneroso, bensì esclusivamente con l’emissione di base monetaria; 
  • la spesa in disavanzo è costituita da trasferimenti, che hanno come destinazione elettiva misure di welfare, e in particolare indennità di disoccupazione[6]. In tal modo, l’autorità monetaria assume compiutamente la veste di soggetto di coordinamento di tutta la spesa aggregata, non solo dell’attività creditizia del sistema bancario e della spesa statale diretta.

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 La gestione della spesa pubblica intesa in senso ampio (include l'offerta di moneta da parte della banca centrale) mantiene stabili il reddito intorno al suo livello potenziale e l’occupazione, e assicura uno stabile tasso di crescita economica, senza cadere nei pericoli della discrezionalità. Affinando l’analisi in base ai macrofenomeni illustrati a base del principio della domanda, tali trasferimenti rappresentano altresì una parziale realizzazione del principio di compensazione per gli effetti non-Pareto ottimali degli incrementi di produttività e delle fluttuazioni cicliche. 

Tradotto: con questo sistema di stabilizzatori, la società nel suo complesso gode di un benessere molto maggiore; i soggetti che vengono svantaggiati dalle logiche di ammodernamento delle produzioni funzionali al progresso sociale vengono temporaneamente ricompensati attraverso indennizzi, e poi impiegati nuovamente grazie a una domanda in continua espansione e dunque alla creazione di nuove opportunità di impiego.